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摘要：

我國國民經濟發展第十三個五年規劃期即將完成✺ϟ☇♤♧♡♢♠♣♥，這一期間由于國家在“國資國企改革”及“投融資體制改革”等方面出臺了多項政策웃유ღ♋♂，城投行業感受到前所未有的壓力웃유ღ♋♂，轉型發展成為行業的共識ⒺⒻⒼⒽⒾⒿⓀⓁⓂⓃⓄⓅⓆⓇⓈⓉ。許多城投公司通過體制機制改革웃유ღ♋♂、資產整合⓱⓲⓳⓴⓵⓶⓷⓸⓹⓺⓻⓼⓽⓾、業務模式協同創新以及內部管控能力提升等舉措引領企業邁入了更高的“發展階段”ⓚⓛⓜⓝⓞⓟⓠⓡⓢ，但對于多數企業來說✵✶✷✸✹✺✻✼❄❅，“十三五”時期僅是其“轉型發展的上半場”ⓊⓋⓌⓍⓎⓏⓐⓑⓒⓓⓔⓕⓖⓗⓘⓙ，而真正的考驗則需要經 “十四五”的規劃 及實踐來檢驗♀☿☼☀☁☂☄。本文囿于篇幅㈧㈨㈩⑴⑵⑶⑷⑸⑹⑺⑻⑼⑽⑾⑿⒀⒁⒂，重點梳理城市發展相關的三大產業鏈的具體內涵♀☿☼☀☁☂☄，并作為對 城投公司“十四五”產業發展規劃 的系列研究的開篇❣❦❧♡۵，未來會結合產業鏈內各子業務的發展特征❣❦❧♡۵，分析具體的產業鏈搭建模式⑰⑱⑲⑳⓪⓿❶❷❸❹❺；以及結合三大產業鏈間的價值連接㊀㊁㊂㊃㊄㊅㊆㊇㊈㊉，分析如何形成城市建設✵✶✷✸✹✺✻✼❄❅、運營和服務的完整的“價值鏈”♦☜☞☝✍☚☛☟✌✽✾✿❁❃，并以此形成系列文章☾☽❄☃。

一⒜⒝⒞⒟⒠⒡⒢⒣⒤、城投公司“十三五”轉型發展的不足

城投公司十三五期間轉型取得了一定的成效✤✥❋✦✧✩✰✪✫✬✭✮✯❂✡★✱✲✳✴，通過各種行業研究及媒體渠道相關信息均有所呈現❻❼❽❾❿⓫⓬⓭⓮⓯⓰。然而ⓊⓋⓌⓍⓎⓏⓐⓑⓒⓓⓔⓕⓖⓗⓘⓙ，通過全面梳理全國各類城投公司尤其是區縣一級的平臺發展情況✵✶✷✸✹✺✻✼❄❅，可以發現城投公司發展仍然存在許多不足☾☽❄☃，究其本源♀☿☼☀☁☂☄，缺乏穩定的“現金流”業務是其最大的短板☾☽❄☃。具體表現為“城鄉建設”板塊未構建完整產業鏈㈠㈡㈢㈣㈤㈥㈦、“資產經營”板塊運營低效①②③④⑤⑥⑦⑧⑨⑩⑪⑫⑬⑭⑮⑯、新能源☧☬☸✡♁✙♆。，、＇：∶；、節能環保及養老等新興產業呈“點”狀分布⒃⒄⒅⒆⒇⒈⒉⒊⒋⒌⒍⒎⒏⒐⒑⒒⒓、規模較小ⓚⓛⓜⓝⓞⓟⓠⓡⓢ，盈利點分散❻❼❽❾❿⓫⓬⓭⓮⓯⓰。

（一）“城鄉建設”板塊未構建完整產業鏈

過去二十年我國城市化進程不斷加快⒃⒄⒅⒆⒇⒈⒉⒊⒋⒌⒍⒎⒏⒐⒑⒒⒓、以道路橋梁為代表的“城鄉建設”以及以學校⒃⒄⒅⒆⒇⒈⒉⒊⒋⒌⒍⒎⒏⒐⒑⒒⒓、醫院等為代表的“公益性項目建設”投資保持高速增長♦☜☞☝✍☚☛☟✌✽✾✿❁❃，而當地的城投公司往往以“代建模式”參與相關項目的建設ⓣⓤⓥⓦⓧⓨⓩ，通過政府購買的方式☾☽❄☃，獲取相關項目的“代建費”或者“管理費”成為多數城投公司利潤的主要來源ⓣⓤⓥⓦⓧⓨⓩ，“十三五”期間ⓣⓤⓥⓦⓧⓨⓩ，部分城投公司通過組建工程管理公司及工程建設公司等以乙方身份參與具體項目的工程咨詢及建設ⒺⒻⒼⒽⒾⒿⓀⓁⓂⓃⓄⓅⓆⓇⓈⓉ，獲取相應的工程咨詢及工程建設費用⒜⒝⒞⒟⒠⒡⒢⒣⒤，向市場化轉型邁出了第一步ⓚⓛⓜⓝⓞⓟⓠⓡⓢ，總體來說☧☬☸✡♁✙♆。，、＇：∶；，比重較小且仍未形成完整的產業鏈體系㊀㊁㊂㊃㊄㊅㊆㊇㊈㊉。

（二）“資產運營”板塊運營低效

“資產運營”板塊是城投公司產業布局的另一大重點✤✥❋✦✧✩✰✪✫✬✭✮✯❂✡★✱✲✳✴，主要資產包括部分劃轉的行政事業用房⒃⒄⒅⒆⒇⒈⒉⒊⒋⒌⒍⒎⒏⒐⒑⒒⒓、公配項目配套部分商業設施⓱⓲⓳⓴⓵⓶⓷⓸⓹⓺⓻⓼⓽⓾、工業園區廠房及配套公寓☾☽❄☃、城市停車場♀☿☼☀☁☂☄、廣告等特許經營權等四大類㈧㈨㈩⑴⑵⑶⑷⑸⑹⑺⑻⑼⑽⑾⑿⒀⒁⒂。總體來說⒜⒝⒞⒟⒠⒡⒢⒣⒤，各地城投公司對于相關資產的運營仍處于“單體”運營模式❣❦❧♡۵，主要通過“招商”✺ϟ☇♤♧♡♢♠♣♥、“招租”及“拍賣經營權”☧☬☸✡♁✙♆。，、＇：∶；，將單一的資產直接進行租賃ⅲⅳⅴⅵⅶⅷⅸⅹⒶⒷⒸⒹ，由于部分資產如劃轉的行政事業用房普遍較為陳舊且功能一般♦☜☞☝✍☚☛☟✌✽✾✿❁❃，租賃價格較低ⅲⅳⅴⅵⅶⅷⅸⅹⒶⒷⒸⒹ，總體運行效率不高⒃⒄⒅⒆⒇⒈⒉⒊⒋⒌⒍⒎⒏⒐⒑⒒⒓，部分城投公司尤其是縣區平臺⒥⒦⒧⒨⒩⒪⒫⒬⒭⒮⒯⒰⒱⒲⒳⒴⒵❆❇❈❉❊†☨✞✝☥☦☓☩☯，該項業務只能維持相關工作人員的日常開支①②③④⑤⑥⑦⑧⑨⑩⑪⑫⑬⑭⑮⑯，對于公司的經營效率提升較為有限♦☜☞☝✍☚☛☟✌✽✾✿❁❃。

（三）新興產業呈“點狀”布局☧☬☸✡♁✙♆。，、＇：∶；、規模較小

“十三五”期間ⓊⓋⓌⓍⓎⓏⓐⓑⓒⓓⓔⓕⓖⓗⓘⓙ，多數城投公司結合當地實際進行了一定的規模的新興產業部門❻❼❽❾❿⓫⓬⓭⓮⓯⓰，如結合停車場建設布局了新能源車充電樁ⓊⓋⓌⓍⓎⓏⓐⓑⓒⓓⓔⓕⓖⓗⓘⓙ、結合當地環境整治布局了垃圾焚燒發電廠以及結合醫療衛生機構的建設布局醫養融合的養老機構等⒃⒄⒅⒆⒇⒈⒉⒊⒋⒌⒍⒎⒏⒐⒑⒒⒓。但總體來說①②③④⑤⑥⑦⑧⑨⑩⑪⑫⑬⑭⑮⑯，產業布局仍是單體“點狀”布局✵✶✷✸✹✺✻✼❄❅、規模較小☈⊙☉℃℉❅，贏利點較為分散⒃⒄⒅⒆⒇⒈⒉⒊⒋⒌⒍⒎⒏⒐⒑⒒⒓。

結合以上分析♦☜☞☝✍☚☛☟✌✽✾✿❁❃，可以看出“十三五”期間①②③④⑤⑥⑦⑧⑨⑩⑪⑫⑬⑭⑮⑯，城投公司轉型發展仍處于探索階段♦☜☞☝✍☚☛☟✌✽✾✿❁❃，產業布局仍處于“條塊”狀態☾☽❄☃，部分新興產業只做了“蜻蜓點水”的布局⑰⑱⑲⑳⓪⓿❶❷❸❹❺，產業之間聯系不足⒃⒄⒅⒆⒇⒈⒉⒊⒋⒌⒍⒎⒏⒐⒑⒒⒓，無法形成完善的“產業鏈”ⓊⓋⓌⓍⓎⓏⓐⓑⓒⓓⓔⓕⓖⓗⓘⓙ，也就無法獲取全程的“價值鏈”增長過程ⓚⓛⓜⓝⓞⓟⓠⓡⓢ，而這是城投公司轉型發展的關鍵ⓊⓋⓌⓍⓎⓏⓐⓑⓒⓓⓔⓕⓖⓗⓘⓙ，因此❻❼❽❾❿⓫⓬⓭⓮⓯⓰， 對于城投公司來說“十四五”規劃的核心要義就是完善“產業鏈”布局㈧㈨㈩⑴⑵⑶⑷⑸⑹⑺⑻⑼⑽⑾⑿⒀⒁⒂，構建“穩定現金流”⑰⑱⑲⑳⓪⓿❶❷❸❹❺。

二❋❀⚘☑✓✔√☐☒✗✘ㄨ✕✖✖⋆✢✣、構建城投公司“產業鏈”體系

基于上述分析①②③④⑤⑥⑦⑧⑨⑩⑪⑫⑬⑭⑮⑯， “十四五”期間城投公司 應改變目前產業以“板塊”分割布局的現狀ⅲⅳⅴⅵⅶⅷⅸⅹⒶⒷⒸⒹ，以“價值鏈”增值為核心ⓚⓛⓜⓝⓞⓟⓠⓡⓢ，以“現金流”構建及完善為導向❋❀⚘☑✓✔√☐☒✗✘ㄨ✕✖✖⋆✢✣，構建與城市發展相關的“產業鏈”體系⒔⒕⒖⒗⒘⒙⒚⒛ⅠⅡⅢⅣⅤⅥⅦⅧⅨⅩⅪⅫⅰⅱ，具體包括“城鄉建設產業鏈”體系⒥⒦⒧⒨⒩⒪⒫⒬⒭⒮⒯⒰⒱⒲⒳⒴⒵❆❇❈❉❊†☨✞✝☥☦☓☩☯、“城市資產運營與維護產業鏈”以及“城市建設與運營綜合服務產業鏈”三大產業鏈體系☧☬☸✡♁✙♆。，、＇：∶；，三大產業鏈體系的構建既將目前條塊分割的城投業務板塊如城鄉建設和園區建設等進行“同類項”的合并☈⊙☉℃℉❅，并構建三大產業鏈之間價值鏈接⓱⓲⓳⓴⓵⓶⓷⓸⓹⓺⓻⓼⓽⓾，形成城市建設⒜⒝⒞⒟⒠⒡⒢⒣⒤、運營和服務的完整的“價值鏈”⓱⓲⓳⓴⓵⓶⓷⓸⓹⓺⓻⓼⓽⓾，為城投公司帶來持續穩定的“現金流”㊀㊁㊂㊃㊄㊅㊆㊇㊈㊉，從而推動城投公司全面轉型發展⒜⒝⒞⒟⒠⒡⒢⒣⒤。本篇重點分析三大產業鏈子業務的具體內容웃유ღ♋♂。

其中“城鄉建設產業鏈”：城鄉建設內容包括城鄉基礎設施建設⓱⓲⓳⓴⓵⓶⓷⓸⓹⓺⓻⓼⓽⓾、公益性項目建設ⅲⅳⅴⅵⅶⅷⅸⅹⒶⒷⒸⒹ、產業園建設⒔⒕⒖⒗⒘⒙⒚⒛ⅠⅡⅢⅣⅤⅥⅦⅧⅨⅩⅪⅫⅰⅱ、土地整理及節能環保建設等工程項目建設♦☜☞☝✍☚☛☟✌✽✾✿❁❃，其產業鏈自上游至下游包括:包括工程前期準備階段相關產業☾☽❄☃、工程施工相關產業及工程配套相關產業☧☬☸✡♁✙♆。，、＇：∶；。具體產業鏈如圖1：

圖1：城鄉建設產業鏈圖

“城市資產運營與維護產業鏈”：城市資產運營與維護產業主要包括三個層次⑰⑱⑲⑳⓪⓿❶❷❸❹❺，第一個層次為城市資產本身的運營維護即主要是學校①②③④⑤⑥⑦⑧⑨⑩⑪⑫⑬⑭⑮⑯、醫院㊀㊁㊂㊃㊄㊅㊆㊇㊈㊉、博物館ⒺⒻⒼⒽⒾⒿⓀⓁⓂⓃⓄⓅⓆⓇⓈⓉ、工業園區標準廠房웃유ღ♋♂、商辦㊀㊁㊂㊃㊄㊅㊆㊇㊈㊉、公寓及附屬停車場的維護♀☿☼☀☁☂☄，廣義上還包括文化旅游景點的維護⑰⑱⑲⑳⓪⓿❶❷❸❹❺，主要包括物業管理及節能管理即合同能源管理⒜⒝⒞⒟⒠⒡⒢⒣⒤；第二個層次為相關實體資產即商辦ⓣⓤⓥⓦⓧⓨⓩ、公寓⓱⓲⓳⓴⓵⓶⓷⓸⓹⓺⓻⓼⓽⓾、標準準廠房等的實際運營ⒺⒻⒼⒽⒾⒿⓀⓁⓂⓃⓄⓅⓆⓇⓈⓉ，包括租賃ⓊⓋⓌⓍⓎⓏⓐⓑⓒⓓⓔⓕⓖⓗⓘⓙ、股權投資等⒔⒕⒖⒗⒘⒙⒚⒛ⅠⅡⅢⅣⅤⅥⅦⅧⅨⅩⅪⅫⅰⅱ；第三個層次是城市特許經營權的經營包括廣告經營權⑰⑱⑲⑳⓪⓿❶❷❸❹❺、水電氣經營權及停車經營權等ⒺⒻⒼⒽⒾⒿⓀⓁⓂⓃⓄⓅⓆⓇⓈⓉ，主要通過特許經營⒥⒦⒧⒨⒩⒪⒫⒬⒭⒮⒯⒰⒱⒲⒳⒴⒵❆❇❈❉❊†☨✞✝☥☦☓☩☯、PPP等模式進行合作✵✶✷✸✹✺✻✼❄❅。因此ⅲⅳⅴⅵⅶⅷⅸⅹⒶⒷⒸⒹ，“城市資產運營與維護產業鏈”嚴格意義上是三個單獨層次的產業板塊組合⑰⑱⑲⑳⓪⓿❶❷❸❹❺，并不構成產業鏈體系☈⊙☉℃℉❅，但是城投公司可以通過整體板塊設計⓱⓲⓳⓴⓵⓶⓷⓸⓹⓺⓻⓼⓽⓾，構建完整的業務體系ⒺⒻⒼⒽⒾⒿⓀⓁⓂⓃⓄⓅⓆⓇⓈⓉ。具體產業鏈如圖2：

圖2：城市資產運營與維護產業鏈圖

“城市建設與運營綜合服務產業鏈”:城市建設與運營服務產業鏈包含上下游兩部分❻❼❽❾❿⓫⓬⓭⓮⓯⓰，上游產業鏈位于工程施工之前ⅲⅳⅴⅵⅶⅷⅸⅹⒶⒷⒸⒹ，包括工程原輔料的采購及制備㈧㈨㈩⑴⑵⑶⑷⑸⑹⑺⑻⑼⑽⑾⑿⒀⒁⒂，主要包括建筑材料的采購與制備產業其中最重要的是水泥商砼的采購及制備⓱⓲⓳⓴⓵⓶⓷⓸⓹⓺⓻⓼⓽⓾、鋼材采購及鋼筋制作㈧㈨㈩⑴⑵⑶⑷⑸⑹⑺⑻⑼⑽⑾⑿⒀⒁⒂，本文將其統稱為建筑材料商貿業✤✥❋✦✧✩✰✪✫✬✭✮✯❂✡★✱✲✳✴；以及為建筑材料商貿服務的供應鏈金融服務業♀☿☼☀☁☂☄。下游產業鏈為工程配套產業服務☾☽❄☃，部分也為資產實體運營服務✺ϟ☇♤♧♡♢♠♣♥，主要包括維修管線材料的商貿業❻❼❽❾❿⓫⓬⓭⓮⓯⓰，以及為管線材料商貿業服務的供應鏈金融服務業❻❼❽❾❿⓫⓬⓭⓮⓯⓰。兩大產業鏈雖具體服務內容有所不同ⓚⓛⓜⓝⓞⓟⓠⓡⓢ，但本質均是工程施工原輔料的商貿及金融服務業❣❦❧♡۵，在具體業務管理時可以合并管理✺ϟ☇♤♧♡♢♠♣♥。其具體的產業鏈如圖3：

以上是初步分析了 “十四五”期間城投產業轉型發展需要構建的三大產業鏈情況 웃유ღ♋♂，下一篇將結合各產業鏈的子業務構建具體的產業鏈體系✺ϟ☇♤♧♡♢♠♣♥。